同じＴＯＰＩＸ連動のＥＴＦでおきた分配金の違い

今般、保有する国内ＥＴＦのＴＯＰＩＸ連動型上場投資信託（以下１３０６）、上場インデックスファンドＴＯＰＩＸ（以下１３０８）ついて分配金支払いの通知が届きました。どちらも２００８年秋のリーマンショック前後にスポット購入したものであり、投入した元本はどちらも同じくらいの金額でしたが、今回その分配金額に大きな差がつきました。

明細は以下のとおりです。

Notes）
＊金額単位は円です。
＊収益率をみるときには本来、分配金を除する分母には当期の平均評価額を用いるべきなのかもれしれませんが、最終的には投入した元本に対してなんぼ儲かったのかということが現実の評価となるため、ここでは購入額を分母としております。

おなじＴＯＰＩＸ連動を目指したＥＴＦですが２００９年７月期では１株あたりの収益分配金を比較すると１３０６と１３０８では結構差がでています。

２００９年７月期（以降、前期）では１３０８の方が１３０６よりも１株あたりの収益分配金が３割近く多かったのですが、２０１０年７月期（以降、当期）では逆転して１３０６が１３０８よりも３割程度、１株あたりの収益分配金が高いです。おなじＴＯＰＩＸ連動型の商品の間であっても、分配金にこうも差が生じるのは、はたして通常なのでしょうか。

１株あたりの収益分配金を時系列比較すると、１３０６は前期１８．８円、当期１６．１円とやや下げで留まっているのに対して、１３０８は前期２４．０３円、当期１２．３２円とおよそ半減しています。なぜこんなにも違いがでるものなのでしょうか？

現在１３０８に対して１３０６は約２．２倍の純資産ですが、１３０８とて２４０,０００百万円も純資産がありますので、資産額からみて運用に大きな支障があるとは思いにくいのですが。

それにくわえて、１３０６と１３０８はほぼ同じ購入金額であっても１３０８の方が１３０６よりも購入単価が高く、結果、株数が少ないため、分配金総額が少なくなってしまっています。１３０６の購入単価が１３０８よりも２割以上も安価であるのは、１３０６はリーマンショック発生後の２００８年１０月に購入したのに対して、１３０８はリーマンショック発生前の２００８年８月頃に購入したためです。

同じ投資金額でも購入単価が高い（＝株数が少ない）と分配金総額が伸びないということになります。やはり購入単価の抑制（安く買う）は重要です（あたりまえ）

今後数年は大きな資金需要が生じないかぎり１３０６、１３０８ともに保有する見通しを当初立てていましたが、来期以降の収益分配金をみて見直しを考える必要が生じるかもしれません。