（続）日本債券アセットの投資信託選び

（またまた前回からのつづきです）

日本債券アセットから投信を選ぶとしたらどうするか？

候補にあげてみたのは以下４つです。

まずお約束の信託報酬の低いインデックス投信シリーズからはＣＭＡＭ日本債券インデックスｅ。もちろんＳＴＡＭもｅＭＡＸＩＳにも同等商品がありますが、ここは信託報酬最安値を選んでおります。

次にＤＩＡＭアセットマネジメントのＤＩＬＢＪ公社債　短期コース、及び同中期コースです。どちらもアクティブ運用ですが短期コースはＣＭＡＭと同等の信託報酬です。中期コースであれば試算構成に占める国債の比率は下がり、短期コースよりも利回り向上が期待できますが、一方で信託報酬もあがるため、悩ましいです。またどちらも年２回の分配がありますが実績からみてタコ足分配の懸念は少ないでしょう。

４つめはニッセイアセットマネジメントの日本インカムオープンです。これも日本債券のアクティブ投信であり、大半を社債で運用します。毎月分配型ですが、それでも元本を割り込んだことがほとんどありません。分配原資が運用収益からほぼまかなわれていると思われます。これもタコ足分配の気は少なそうなので毎月分配は妥協するとしても、信託報酬が高いのが残念です。なんぼなんでも債券投信で０．８９２５％は高いです。

以上４つの投信を比較してみました。

うーん、これまでの商品選びのセンスであればＣＭＡＭといきたいところですが、国債７割強の投資信託に対して、少ないとはいえ信託報酬を支払うのはどうも抵抗感があります。多くの皆さんが感じているのと同様、これなら国債を直接保有した方が…という発想になりがちです。

次にＤＩＬＢＪですが、短期コースも中期コースもアクティブ運用ですがどちらも信託報酬が低めであり、なかなか魅力的であります。良くも悪くも変動が激しい短期コースを選ぶか、変動が緩やかな中期コースを選ぶかどちらを選んでも一長一短ではないでしょうか。それなら信託報酬が低い短期がベターなのか。短期と中期の長短比較についてちょっと不勉強なので自信を持った決断ができません。

４つ目のニッセイ日本インカムオープンもアクティブ運用であり、国債の占める割合はたった３％。ＤＩＬＢＪ同様、タコ足分配っ気も少ないし、検討すべき商品でしょう。現状であれば国債の比率がここまで少ないなら、ＤＩＬＢＪよりも利回りはよいかもしれません。

しかしながらネックは２つ。毎月分配型であることと信託報酬が高いことです。前者は投資効率を損うものの１００歩譲って甘受するとしても、後者は運用収益へのマイナス影響が気がかりです。アクティブ投信ゆえかもしれませんが、せめてＤＩＬＢＪの中期コースと同様の０．７％弱くらいにはならないもんでしょうか。

こうして既存の日本債券投信を比べてみた結果、最良の日本債券投信の条件を揃えてみるとしたら以下でしょうか。

１．国債を除く公社債（主に社債）にて構成（ex．ニッセイ日本インカムオープン）

２．信託報酬は少なくとも０．４％前後（ex．ＣＭＡＭ、ＤＩＬＢＪ短期コース）

３．無分配（ex．ＣＭＡＭ）
１、２は利回り向上、３は投資効率UPを狙いとするのはいうまでもありません。

今回とりあげた日本債券投信はどれも一長一短であり、私にとって決定的に魅力的なものはありません。（強いて言えば短期と中期の長所短所を見極めたうえで、ＤＩＬＢＪの短期か中期コース、かな．．．）

とはいえ低利でいいから安全第一のＣＭＡＭで構わないだとか、信託報酬が高くてもタコ足分配に（今のところ）ならず、国債以外でほとんど占め、利回りがインデックス投信よりも高いニッセイ日本インカムが欲しいとか、揺れ動く個人投資家ゴゴロも正直あります。

希望的観測としてはニッセイ日本インカムオープンのヒットを目の当たりにして、他社が二匹目のドジョウを狙おうと、信託報酬がより低い同等商品をどんどん出して競ってくれればなあと思います。（ついでに毎月分配もヤメてほしい．．．）

ここ数回の投稿で日本債券について取り上げてきました。数回前の投稿でたったひとつのアセットをもつのであれば、先進国株式だと答えましたが、もし上述のような魅力的な日本債券投信が発売されれば、日本債券をたったひとつ保有すべきアセットにした方がよいかもしれません。

魅力的な日本債券投信、お待ち申しあげます。×××アセットマネジメントの商品企画担当者殿。