（続）現在のインデックス投信の信託報酬は高いのか、安いのか

（前回からの続きです。）

一般公募型のインデックス投信の信託報酬は２０１０年５月にＣＭＡＭインデックスｅシリーズが発売されて以降、最安値記録が更新されていません。

インデックス投信の信託報酬はもう信託報酬はこれ以下に下がらないのでしょうか。その見極めとして、そもそも現在の最安値水準は妥当なのか。それを考えるにあたり、市井の人間の皮膚感覚にフィットする何かモノサシは無いのでしょうか？

上記の疑問について、日経マネー２０１２年１月号に掲載されたチャールズ・エリス氏へのインタビュー記事にて、非常に示唆に富むエリス氏のコメントがありました。

主旨を簡単に述べますと、エリス氏いわく「投信の期待リターンが１０％、信託報酬が１％であれば、その投信の保有によって支払うコストの比率は１０％であるとみなすべきではないか」とのことです。

記事内にも注記がありましたが、つまりは信託報酬１％の投信を１，０００千円購入した時、期待リターンが１０％ならば１００千円①であり、コストは１０千円②である。得た利益①に対して支払ったコスト②は１０％という解釈になるということです。

信託報酬は資産額（ストック）に対する比率で設定されていますが、一方でこれはリターン（フロー）を得るために支払ったコストですから、このコストの軽重を測るためには、正しくはリターンに対するウェイトをみるべきということです。

そこで仮に期待リターンについて、株式６％、債券３．５％とみた場合、現在の最安値の信託報酬が占めるウェイトを以下に表してみました。

アセット　　　　最安値信託報酬　　　期待リターンに対する比率
＊日本株式　　　　０．２６２５％　　　　４．４％
（日経２２５）
＊日本株式　　　　０．３８８５％　　　　６．５％
（ＴＯＰＩＸ）
＊日本債券　　　　０．３８８５％　　　１１．１％
＊先進国株式　　　０．５２５％　　　　　８．８％
＊先進国債券　　　０．５２５％　　　　１５．０％
＊新興国株式　　　０．６３％　　　　　１０．５％

期待リターンは日本、先進国、新興国で異なるのではないか。債券は今や３．５％も期待できるのかとなどと前提条件となる期待リターンについては異論もあるでしょう。株式については７～８％と想定されている記事も見かけますが、ここでは保守的に６％としてみました。逆に債券は今時はせいぜい１％？というご意見もあろうかと思いますが、それでは信託報酬の比率がバカバカしいほどに高くなってしまいお話になりませんので、Ｗｅｂから情報拾って３．５％と設定してみました。

世の中には色々な手数料（フィー）ビジネスがあり、その料率は提供するサービスやリスクによって様々ですので、一概には言えません。

したがいあくまでWATANKOの市井の人間目線で言わせてもらうとすれば、金融機関系販売先から金融商品を購入して、保有する間にかかる手数料という類のシロモノは一桁前半、つまり５％を超えると高いなあという印象を持ちます。（ご参考：現物不動産の管理委託手数料の最低水準は概ね５％）

その目線でもって上記の各アセットの期待リターンに対する（信託報酬＝コスト）比率をみてみると、以下の印象です。

＊日本株式＞日経２２５はＯＫ、ＴＯＰＩＸはもう一声（下げて）欲しい。
＊先進国株式＞もうふた声（下げてほしい）
＊新興国株式＞１割以上とられる＝（妥当な？）割高感。勿論下がってほしい。
＊日本債券＞期待リターン３．５％でも二桁％にもなるフィーがかかる。（どおりで個人投資家の皆さんの中に生債券に走る人が少なくないわけです。）
＊先進国債券＞高すぎて、もう論外。

（つづく、次回で完結です。）